近期特朗普政府关税政策反复，大体转向温和 。我们认为这种转向并不稳定 ，或仅为市场压力下的临时性安抚措施 。后续关税摩擦仍然可能持续 ，或在今年底至明年初才会走向“雷声大，雨点小”。减税法案也是特朗普核心诉求 ，若顺利落地有利于经济短期表现和确定性提前到来 ，但需要观察特朗普的政策方向选择 。大类资产方面黄金仍最具确定性，美债或仍为区间震荡 ，美股胜率较低 ，美元或震荡偏弱 。特朗普若聚焦内政则美股和美元拐点或提前到来。
▍近一段时间以来，特朗普政府的贸易政策出现明显的前后不一致 。
尽管推出了“对等关税政策 ”，但随后特朗普政府的态度又整体转向软化 ，期间不断反复 。从特朗普内阁的权力转移中看到 ，4月以来主导贸易政策的从纳瓦罗 、米兰等MAGA派转向了贝森特为代表的温和派。
▍我们认为这种转向并不稳定，特朗普贸易政策仍可能反复 ，期待贸易政策走向确定性为时尚早。
特朗普本人的政策主张接近MAGA派 ，并且由多重目标驱动 。近期将外贸政策主导权交给温和派的贝森特更多是由于市场压力的暂时行为 。特朗普及MAGA派追求贸易保护主义政策的核心诉求很难改变，只会在面临诸如股债汇压力时 ，临时性转向温和。本轮中美谈判中 ，美方的让步可能让后续美方对其他经济体贸易谈判更难进行 。
▍我们认为，今年底或明年初特朗普贸易政策可能会转向“雷声大 ，雨点小 ” 。
美国经济及中期选举压力可能在今年底至明年初才会显现。
▍减税法案是特朗普政策主张真正的核心 ，有利短期经济表现 。
目前“一个大而美丽法案”正在两院审议，特朗普政府希望大幅减税的同时将小幅降低开支措施后置 ，根据美国国会联邦预算问责委员会的估算 ，该法案预计将在10年内额外增加超3.3万亿美元赤字 。若法案通过将会对美国经济短期表现有额外支撑。
▍统筹理解特朗普在内政和外交方面的行动：未来有效的改革方向可能是对外加关税和对内减税加赤字二选一，区别在于不确定性集中在美国内部还是外部 。
现实压力下的政治改革通常只能在内政和外交两个方向二选其一，另一方向更加保守 。若特朗普由激进关税政策转向推行减税法案 ，可行性更高 ，也会使得美国市场提前回归确定性环境。
▍大类资产配置方面，特朗普政策不确定性仍然是大类资产配置的主线 ，未来需要关注外贸政策缓和或焦点转向内政的可能性 。而在目前特朗普影响市场的模式中 ，“特朗普看跌期权 ”仍然生效 。▍在今年底至明年初之前，美债或为4%~5%区间震荡行情；黄金仍然是最具确定性的资产；特朗普影响下美股的胜率仍然偏低；美元或偏弱震荡。但若特朗普政策焦点转向内部 ，美股和美债的拐点可能提前到来。▍风险因素：
美国政府政策超预期；美国经济增长不及预期；美联储宽松不及预期；美国通胀超预期; 地缘政治风险 。
（文章来源：中信证券研究）
哪里可以配资炒股:股票配资真平台-中信证券：在央行灵活的稳汇率政策操作下 预计人民币汇率短期或延续低波状态
股票怎么加杠杆买入:配资炒股理财平台-创业板明确“轻资产、高研发”标准：约200家企业或受益
中国十大配资平台:炒股股票配资-彻底拿捏哈佛 特朗普手中的牌还有几张？
炒股配资学习:股票网上配资平-银行理财产品业绩比较基准密集下调！业内：能更好地反映市场环境变化
配资炒股排名:如何选择合适的股票配资平台-马斯克怒喷特朗普“大而美”法案：忍不了了 令人厌恶至极
最新配资平台排名:新型股票配资-欧洲央行行长拉加德：特朗普政策为加强欧元国际地位带来“绝佳机会”
网眼查提示：文章来自网络，不代表本站观点。
3月10日，抖音安全中心发布关于打击“非法荐股”等违法证券活动的公告。公告称，抖音致力于打造风清气正的社区环境，...
4月10日，界面新闻了解到，近期多家A股上市公司披露，收到银行的股票回购贷款承诺函。此外，还有多家公司实控人或控股股东获...
记者｜赵阳戈2025年3月中旬，沪市科创板IPO受理首单花落傲拓科技股份有限公司（简称”傲拓科技“）。公...
恒宝股份发布异动公告，公司控股股东、实际控制人在股票交易异常波动期间存在买卖公司股票的情形。公司于2025年3月6日...
记者王珍中国国际经济交流中心副理事长、国务院发展研究中心原副主任王一鸣周一在“中国发展高层论坛2025...
